9月18日消息　即将登陆纽交所的阿里巴巴，路演两天就获得了超额认购，资本市场对阿里巴巴上市的热情已近乎达到了顶峰。回头看阿里这一路走来，更多却是一波三折，步步惊心。
 
　　从最初分拆金融业务、为IPO扫清障碍，到几度纠结于能否终以“合伙人制”成功登陆港交所，再到加速投资并购、提升集团整体估值，这些消息都在传递着一个共同的信号：阿里深感市场巨变带来的压力。
 
　　好在，估值已过千亿美金的阿里巴巴，拼搏的脚步从未停歇，马云放出豪言称要打造持续发展102年的公司也不会是乌托邦。

　　分拆金融业务 为IPO铺路
 
　　2013年年初阿里将业务调整为25个事业群后不久，阿里再次将调整目标对准了其核心业务之一的阿里金融。

　　据了解，阿里金融板块包括支付、小额贷款、担保和保险四块业务，而原支付宝的共享平台事业群、国内事业群、国际业务事业群将于原有的阿里金融业务合并为阿里大金融。

　　2014年8月13日，阿里巴巴宣布将价值32.44亿元的中小企业贷款组合以5.18亿美元的现金代价出售予支付宝的母公司小微金融服务，正式宣告所有金融相关的资产从阿里巴巴的美国上市实体中剥离。
 
　　有业内人士指出，阿里金融业务不可避免的会产生负债、准备金和坏账拨备，这与轻资产运作的电商业务在财务上格格不入，很容易让投资者迷惑。分拆后，电商与金融避免了互相牵扯，阿里在审计和处理业绩时拥有了更多灵活性。
 
　　这就意味着，分拆金融业务对阿里的IPO大有裨益，两种完全不同的业务独立后将有助于提升阿里集团的上市定价。

　　此外，剥离金融业务对阿里来说还有另一层好处，即从法律上摆脱了VIE的协议控制。由于不稳定的VIE法律结构，马云和阿里在美国遭受了诸多非议。彻底分拆规模庞大的金融业务将使阿里来自VIE结构的收入占比大大降低，这种安排可减少投资者对于VIE结构的担忧。
 
　　加速投资并购 提升估值
 
　　阿里招股书显示，截至2013年底，阿里持有其他公司股份价值总额已经达到了130亿人民币。与此同时，阿里巴巴还在招股书中把这些投资的公司根据业务特色分为了“移动端”、“O2O”、“数字媒体”以及“领域扩张”四个部分。
 
　　其中，阿里于2013年4月与新浪微博签订战略合作协议，并使用了5.86亿美金购买了18%的股份，2014年4月，在微博IPO时，阿里又通过行使期权以4.49亿美金将对新浪的持有比例提升至了30%。
 
　　入股新浪是阿里战略中的重要一步，不仅可以成为支付的在线支付入口，同时也为淘宝带来了可观的流量。另一方面，来自阿里的广告费也会成为微博一笔可观的收入。

　　2013年5月，阿里5.06亿美金入股了UC浏览器，12月又投入1.8亿美金增持股份至66%。这一投资策略将使阿里能覆盖更广大的活跃用户群体。

　　同月，阿里斥资21.5亿人民币参与创立了物流公司菜鸟网络，占股43%。其后阿里又增投至持有菜鸟网络的的48%的股份。据了解，菜鸟网络的核心目标是为电子商务企业、物流公司、仓储企业、第三方物流服务商等各类企业提供平台服务而不是自建物流或者成为物流公司。
 
　　以如此奢华的阵容进军物流，足以看出马云对物流这块阿里巴巴短板的重视。

　　2014年4月，阿里计划投资10.9亿美金以获得优酷土豆16.5%的股份，一旦交易成功，阿里将向优酷土豆的董事会派驻一名董事。巴克莱分析师曾表示，阿里入股优酷土豆不仅使阿里的广告平台得以扩张，也能让阿里可以分享更多的用户数据。
 
　　此外，阿里还先后投资入股了高德地图、银泰商业、文化中国、华数传媒以及中信21世纪等。不难看出，阿里这几箱投资的几个关键词为：“物流”、“传媒”、“O2O”、“海外”以及“社交”。虽然这些企业与目前其平台主体业务未有太大融合发展，但在未来，它们都将成为整个阿里集团能否继续高速增长的关键。
 
　　力保合伙人制 转投美国
 
　　在阿里的上市计划里，港交所一直是其上市地点的首选，然而从2013年9月份起，阿里与港交所就上市问题展开了较长时间的拉锯战，双方的分歧主要集中在但阿里提出的“合伙人制度”和港交所坚守的“同股同权”原则相悖，从而导致阿里在港上市一事一直止步不前。
 
　　分析认为，阿里之所以要求港交所接纳“合伙人制度”，是因为马云等高管希望在阿里IPO后仍能获得公司控制权，无需屈从外部股东的压力。但港交所始终认为，“合伙人制度”与该机构坚守“同股同权”原则相悖。也因此，双方在经过几次的磨合周旋后，港交所仍未对其“合伙人制”予以批准放行。
 
　　最终，在3月16日下午，阿里宣布启动在美上市事宜，正式放弃香港转而赴美。不过，虽然阿里最终未能登陆香港，但关于阿里合伙人制的探讨显然推动了香港证券行业思考自身的改革。
 
　　今年8月，港交所发表“不同投票权架构”概念文件，并咨询市场意见，称将在大原则方向下，会向市场收集对“同股不同权”的意见，如果收集的意见支持上市规则要作出重大修订，以接纳不同投票权架构，港交所将于咨询总结后进行第二阶段咨询。若市场支持现行同股同权做法，交易所只会就咨询作出总结，并解释相关理据。
 
　　不过，在阿里IPO香港路演现场，马云再次表达了对香港资本市场的尊重，并表示，错过香港是阿里的遗憾，“不是香港错过了阿里，而是阿里选择了错误的时机，因此错过了香港。”

　　来源：DoNews